IDC行研框架與“東數西算”空間測算

一、當前 IDC 行業研究框架的“破”與“立”

1. 如何跟蹤云計算產業鏈景氣度?

受益于移動互聯網發展、物聯網連接數增加、傳統企業數字化轉型等因素, 云計算行業規模增長迅速,過去 5 年 CAGR 30%以上。阿里云、騰訊云、 華為云等國內頭部云計算廠商均未單獨拆分上市。

當前市場上的研究框架主要通過跟蹤上游芯片廠商營收、服務器出貨量、 海內外云計算廠商 BAT\FAMGA 資本開支等指標判斷 IDC 行業景氣度。芯 片公司處于產業鏈最上游,供貨給服務器、交換機、路由器等設備商;設 備出貨量提升將增加 IDC 機房需求,提升上架率水平;云計算廠商通過資 本開支采購設備、機房資源,甚至自建數據中心,為下游行業客戶提供云 服務;行業客戶也可直接采購設備和數據中心機房資源,滿足自身業務數字化需求。以信驊科技為例,公司為全球多家服務器廠商供貨,且月度公 示營收金額與增速,較 Intel、AMD 等公司季度披露的財報數據及時性更強, 通常被作為較好的行業景氣度前置觀測指標。海內外云巨頭廠商作為 DC 板塊的核心客戶群體,資本開支增速也具備一定的參考意義。此外,數據 中心光模塊廠商營收增速等也被作為參考指標。

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若以當前研究框架的指標進行跟蹤,則行業增速波動顯著。信驊營收 2020 年內同時經歷 90%以上同比增長和 20%顯著下滑;服務器全球出貨量增速 大多穩定在 10%左右;國內 BAT 資本開支 2020Q4 下滑后增長低迷,一方 面前期高速增長導致短期去庫存,另一方面去年 Q2 互聯網公司反壟斷等 政策打擊,導致頭部互聯網廠商資本開支趨于謹慎。但 21Q4 總體資本開 支恢復高速增長,百度資本開支同比增長 95%,而阿里 2020 年 Q4 資本 開支基數低,在環比 21Q3 下滑 16%的情況下仍然同比 20Q4 增長 129%。

然而,僅使用 FAMGA、BAT 資本開支衡量 IDC 行業景氣度有所偏頗。海 內外頭部互聯網平臺廠商其資本開支范圍更廣,并不能等同于云計算基礎 設施投資。以亞馬遜、阿里巴巴為例,資本開支大量用于物流等基礎設施 建設,總體資本開支并未拆解披露用于服務器和 IDC 采購金額,不宜直接 得出 IDC 需求變動的結論。此外,IDC 下游客戶仍有不少第二梯隊云計算 廠商和新興互聯網公司持續發力,資本開支隨業務發展快速增加:京東、 金山云和美團等 2021Q3 資本開支增速均超 200%, 較 BAT 資本開支增速 更快,2021 年騰訊資本開支同比減少-1.67%。另有增速較快的云計算和互 聯網公司(如:滴滴、中國移動、華為云、字節跳動、OPPO、VIVO 等), 以及數字化轉型中的傳統企業并未單獨上市或披露資本開支數據,萬國數 據公告 21Q4 下游行業客戶中云計算、互聯網、金融及政企分別占比 69.1%、19.8%和 11.1%。IDC 需求及景氣度衡量存在低估。

以中國公有云 IaaS 市場份額來看,非 BAT 云業務增長迅速。21Q3 頭部 廠商 BAT 份額為 60.95%,較 20 年同期 62.47%減少 1.52 PP;華為云已 取代騰訊云成為排名第二,且份額持續提升;運營商云業務增速較快,中 國電信市場份額同比增長 1.2 PP,中國移動增長至 3.16%,且排名首次進 入前十;亞馬遜云和京東云份額分別同比增加 0.18 PP 和 0.19 PP。BAT 資本開支數據對于判斷國內 IDC 需求景氣度的參考意義越發削弱。

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我們認為最能反映 IDC 需求景氣度的指標是交付數據。按 IDC 公司與頭部 互聯網客戶的“24+”交付合同條款,一個新項目啟動交付即開始按月計 算時間,有 24 個月爬坡期,前期按上架率算機柜租金,超過 24 個月以后 即使機柜的上架率未達到 100%仍以滿載方式計費。因此,互聯網客戶有 動力且有能力在需求放緩時要求 IDC 供應商延遲交付啟動。以數據港為例, 2020 年 1-8 月受益于疫情,公司機柜資源需求緊俏,累計交付 80MW;互 聯網反壟斷相關政策出臺后,公司 2021 年 1-8 月交付 90MW 創新高。反 壟斷對于云計算資本開支和頭部 IDC 公司訂單獲取的影響有限,傳統企業 上云需逐步提升滲透率,預計未來 5 年穩態行業增速 20%-30%。

2. 我國數據中心是否供給過剩?

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